美联储降息：鲍威尔面对的“两难”抉择
元描述: 美联储降息预期升温，鲍威尔面临着“两难”抉择：降息幅度过小恐难阻止经济衰退，但降息幅度过大则可能引发市场对美联储政策的质疑。本文将深入探讨影响美联储降息决策的关键因素，并分析鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话的潜在影响。
引言:
美国7月失业率的上升和非农就业岗位的下降，虽然不足以证明美国就业市场已经显著恶化，但美元市场已经开始为美联储降息和衰退担忧定价。美债收益率和美元指数快速回落至去年7月底美联储结束加息周期时的水平，标普500波动率则显示美股的紧张情绪正在加剧。
市场普遍预期美联储将在9月降息，但降息幅度和降息周期路径仍然充满不确定性。这篇文章将深入分析影响市场定价的核心因素，并探讨鲍威尔在即将到来的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话的潜在影响。
美联储降息幅度：市场定价的核心因素
美联储7月会议纪要已经确认了9月降息的可能性，因此，影响市场定价的核心因素就聚焦在美联储9月降息幅度以及其对此次降息周期路径的剧透。
市场对于美联储降息幅度的预期存在分歧。一些分析师认为，美联储应该采取更激进的降息措施，以应对经济衰退的风险。而另一些分析师则认为，美联储应该保持谨慎，避免过度刺激经济。
鲍威尔的经验：历史的回响
2018年12月，鲍威尔和美联储将联邦基金利率提高25BPs，至【2.25%，2.50%】，此举被华尔街认为是一次错误的加息，并最终导致美联储政策转向，并在2019年8月转入降息周期。
当前的就业市场数据与2018年相似，鲍威尔和美联储的经验无疑会对他们目前的决策产生影响。 美国劳动参与率升至62.7%，非农职位空缺率降至4.9%，就业者离职率降至2.1%，平均时薪增速降至3.6%。这四个指标均回落至2018年后期的水平，当时被市场最质疑的阶段。
当前【5.25%，5.50%】的利率水平显然高于2018年12月的水平，从就业数据来看，当前的利率水平过紧，不利于经济运行。
美联储降息周期路径：两难的抉择
纽约联储的最新预测结果显示，未来12个月美国经济的衰退概率始终在50%以上，高于40%的衰退经验阙值。按照纽储的预测，2024年12月和2025年1月的衰退概率最高，分别为62.94%、61.47%，之后衰退的风险会出现改善。
美联储面临着“两难”的抉择：
- 高灵活性意味着对政策调控效果的信心不足，可能引发市场对美联储能力的质疑。
- 低灵活性意味着美联储可能无法及时应对经济变化，导致经济衰退的风险增加。
美联储降息周期起步操作越谨慎，对降息周期路径的灵活性要求就越高。 如果9月份降息25BPs被经济现实确认是过于谨慎的，那美联储必须对此做出补救，加快降息频次、提高单次降息幅度。
鲍威尔需要权衡利弊，做出明智的决策。
市场情绪：不安的信号
8月初日元触发的“黑色星期五”及之后全球股市的“黑色星期一”表明，市场已经进入严重“不安”阶段。任何超预期的经济数据都可能触动市场情绪。
在9月会议之前，鲍威尔将经受“市场不安”的考验，而此可能就是最终影响9月会议决定的关键因素。
杰克逊霍尔全球央行年会：鲍威尔的讲话至关重要
北京时间今晚22时，鲍威尔将在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上发表公开讲演。虽然大家都知道鲍威尔不会就9月降息幅度给出明确信号，但他对当前政策对美国经济影响的评估以及影响降息周期路径的措辞，无疑会被市场定价。
如果今晚鲍威尔没有释放任何新的明确政策信号，那也是一种“信号”，市场依然会定价。
结论:
美联储降息的步伐已经开启，但降息幅度和降息周期路径仍然充满不确定性。鲍威尔需要权衡利弊，做出明智的决策，以应对经济衰退的风险和市场情绪的波动。
常见问题解答：
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美联储降息的目的是什么？
美联储降息旨在降低借贷成本，刺激经济增长，并防止经济衰退。
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降息幅度过小会有什么后果？
降息幅度过小可能不足以刺激经济增长，并可能导致经济衰退的风险增加。
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降息幅度过大会有什么后果？
降息幅度过大会导致通货膨胀风险增加，并可能引发市场对美联储政策的质疑。
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鲍威尔的讲话对市场有什么影响？
鲍威尔的讲话将影响市场对美联储政策的预期，并可能导致市场波动。
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未来几个月，美联储会采取什么措施？
美联储将根据经济数据和市场情况，调整货币政策。
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美国经济会陷入衰退吗？
美国经济是否会陷入衰退取决于多种因素，包括经济数据、货币政策和政治形势。
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