上周全球市场均出现较大跌幅，地缘冲突继续升级，投资者风险偏好显著下降。本处于弱势的A股市场遭受重挫，上证指数下跌3.40%，沪深300指数下跌4.17%，创业板指下跌4.99%；行业指数也全面下行，煤炭、非银等指数跌幅相对较小，成长板块跌幅较大，通信、医药、计算机、传媒跌幅居前。
当前市场的问题主要来自于资金面。10月底，美联储将迎来议息会议，在进入禁声期之前美联储主席鲍威尔就货币政策发表讲话，但未提供太多增量信息，11月初加息概率较低，但“Higher for Longer”的政策预计会较为坚决，明年降息时点的推测进一步延后。另一方面，美债继续维持高额的发行量，尽管两年期收益率波动不大，但10年期、30年期等国债长端利率快速上升，均突破了5%。美债利率是全球风险资产定价的锚，美债利率的快速上行给全球资本市场带来了较大压力，分母端的上行压缩了风险资产的估值，导致我们看到的全球股市的普遍下行。当然风险偏好的下降也是市场下跌的重要原因。地缘冲突超出预期，并出现了一定外溢的苗头，我们无法评判地缘冲突未来如何演绎，但短期内风险溢价确定性抬升，VIX指数快速上升，全球资本市场波动加大。A股市场近期难以摆脱海外风险事件的影响，上周的调整幅度比较大，分子端的预期没有得到改善。三季度中国GDP实现28.68万亿，同比增长4.9%，前三季度累计实现5.2%的增长，超出市场预期，第四季度仅实现4.4%的增速就能完成全年5%的增长目标，可以说今年大概率将如期达成全年经济增长目标。但是短期压制市场的是三季报，我们之前预期A股三季报有望出现改善，然而从近期公布三季报的公司看，盈利底预计会延后一个季度，即从增速上看四季度才能看到拐点。因此，从节奏上看，我们认为三季报落地后，基本面的压制会告一段落，四季度将面临低基数，价格指数也有望维持稳定，业绩改善概率较高。
总体而言，当前A股市场主要是受到风险偏好下行带来的估值收缩影响，海外风险因子快速冲击之后对市场的影响会逐步钝化；基本面角度，四季度经济有望继续改善，预计明年财政重回扩张，经济保持平稳增长，同时，上市公司业绩拐点临近，A股市场风险充分释放后持续大幅下行的可能性不大。我们认为当前是布局优质公司的较好时机，维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平、政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药等板块。
